近日，滨海能源（000695.SZ）披露2025年年度报告，公司全年实现营业收入5.75亿元，同比增长15.54%，但归属于上市公司股东的净利润亏损8814万元。这是公司自2020年以来连续第6年亏损，6年累计亏损约3.20亿元。
对于业绩亏损的原因，滨海能源在财报中表示，首先，公司负极材料产能总体规模尚小，尚未充分放量，固定资产折旧、人工成本相对较高，叠加上游石油焦、煅后焦等原辅料价格上涨，导致年度毛利率下降;其次，公司全面进入新能源负极材料行业时间尚短，产线建设及铺底流动资金主要来源于负债，报告期内财务费用较高;最后，2025年公司包头子公司的晶硅光伏业务建设项目未予推进，出于谨慎性考虑，对相关在建工程项目计提了减值准备。
连年亏损
滨海能源目前主要从事锂电池负极材料业务。自2020年以来，其业绩持续处于亏损状态。
财务数据显示，2020年滨海能源归母净利润亏损1651.62万元；2021年亏损5695.64万元，同比下降244.85%；2022年亏损额扩大至1.02亿元；2023年亏损收窄至2335.42万元；2024年亏损再度扩大至3271.79万元；2025年亏损升至8813.61万元。6年间，滨海能源累计亏损约3.20亿元。
对于上述业绩表现，《中国经营报》记者致电滨海能源，该公司人士表示，不方便接受采访。
滨海能源方面在年报中表示，近年来，公司积极进行业务拓展，负极材料产能逐步释放，业务规模和产品系列不断扩大，营业收入有所增加。但受锂电产业竞争加剧影响，公司盈利水平持续承压。
“蛇吞象”交易折戟
在连续亏损的背景下，滨海能源于2025年筹划了一次重大资产重组，拟收购沧州旭阳100%股权，以引入尼龙新材料业务，构建“负极材料+尼龙新材料”双主业格局。
2025年5月17日，滨海能源发布重大资产重组预案，拟向旭阳集团、旭阳煤化工、深创投新材料基金、农银资产发行股份，购买其合计持有的沧州旭阳100%股权，并募集配套资金。
交易对手中，旭阳集团与旭阳煤化工均为杨雪岗控制的企业，其中旭阳集团持有沧州旭阳80.4765%股权，而杨雪岗控制的港股上市公司中国旭阳集团（1907.HK）持有旭阳集团100%股权。
从资产规模来看，这是典型的“蛇吞象”交易。
公告显示，沧州旭阳2024年年末的总资产为138.32亿元，截至2025年一季度其总资产增至145.8亿元，而滨海能源同期总资产仅为12.79亿元，标的沧州旭阳资产规模相当于上市公司的11倍。营收方面，沧州旭阳2024年实现营收103.11亿元，而滨海能源当年营收仅为4.93亿元。
在多重因素影响下，滨海能源重组计划出现变数。经历多次停复牌及补充披露相关材料后，滨海能源于2025年11月宣告终止上述重组计划。
滨海能源在公告中称，由于市场环境较交易筹划初期发生变化，交易各方在对相关商业条款进行协商和谈判后未能达成一致，经公司研究及与交易各方协商，同意终止相关交易事宜。
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