作者：国信证券首席经济学家、经济研究所所长 荀玉根
2026年是国家“十五五”规划的开局之年，也是我国经济转型升级、迈向高质量发展的关键一年。今年的政府工作报告，锚定加快构建新发展格局，对全年经济社会发展作出系统部署。报告明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。这一系列重要部署，为新时代资本市场改革发展指明了前进方向、提供了根本遵循。
一、深刻把握资本市场改革的战略意义，增强服务高质量发展的责任感与使命感
今年的政府工作报告将“持续深化资本市场投融资综合改革”置于重点领域改革的突出位置，充分体现了党中央、国务院对资本市场在国家治理体系和经济高质量发展中战略地位的高度重视。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，迫切需要一个功能完备、运行高效、规范透明的资本市场，为科技创新、产业升级和结构调整提供强有力的金融支撑。
投融资综合改革的核心在于统筹投资端与融资端平衡发展，推动资本市场从注重“融资功能”向“投融资功能并重”转型。近年来，在一系列增量政策组合拳的推动下，资本市场回稳回暖、交易活跃，市场信心逐步恢复。在此基础上，今年的政策重心进一步聚焦于深化改革，旨在通过制度创新夯实市场内功，提升服务实体经济的质效。这意味着不仅要关注企业融资便利性，更要注重投资者回报与权益保护，通过构建投融资良性互动的长效机制，真正实现“市场强、企业兴、投资者受益”的良好发展格局。
二、聚焦重点改革任务，扎实推进资本市场功能优化升级
2026年是“十五五”规划开局之年，资本市场改革处在新的历史起点，应深刻把握全国两会精神，以服务实体经济为根本，以深化改革为动力，在健全中长期资金入市机制、完善投资者保护制度、拓展私募股权和创投基金退出渠道、提高直接融资比重等方面实现突破。
一是健全中长期资金入市机制，夯实市场稳定基石。政府工作报告提出“进一步健全中长期资金入市机制”，相较往年“大力推动”的表述，更强调制度性、系统性的机制建设，标志着政策重点从规模引导转向生态培育。中长期资金是资本市场的“压舱石”和“稳定器”，对于平抑市场波动、提升定价效率、引导价值投资具有不可替代的作用。为推动中长期资金入市，需从机制完善和制度优化两方面发力。一方面，推动优化保险资金、社保基金、企业年金等长期资金的权益投资比例限制和考核机制，落实长周期考核导向，破解“短钱配长资”的结构性矛盾；另一方面，大力发展指数化投资、ETF产品、养老目标基金等适合长期持有的金融工具，丰富长期资金配置选择。同时，加强投资者教育，引导居民家庭资产配置向金融资产有序转移，推动更多储蓄转化为长期资本，助力形成“愿意来、留得住”的良好市场生态。
二是完善投资者保护制度，构建公平透明的市场生态。时隔14年，“投资者保护”再次写入政府工作报告，凸显其在当前市场环境下的重要性。保护好中小投资者合法权益，就是保护市场信心、维护市场公平正义的根本所在。为完善投资者保护制度，需从以下几个方面着手：首先，强化源头治理，加大对上市公司大股东、实际控制人财务造假、侵占资产等行为的处罚力度，落实“零容忍”要求，提高违法成本；其次，夯实中介机构责任，推动保荐、审计、法律服务机构归位尽责，从源头上提升信息披露质量；第三，健全投资者赔付补偿机制，完善证券集体诉讼、示范判决等制度，推广“先行赔付”“特别代表人诉讼”等多元化救济渠道。此外，要主动增强上市公司投资者回报意识，引导推动更多企业实施稳定分红政策，实现企业价值与股东回报的同步提升。
三是拓展私募股权和创投基金退出渠道，激发科技创新活力。“拓展私募股权和创投基金退出渠道”是此次政府工作报告新增的重要内容，直击科技型企业融资难、退出难的痛点。私募股权和创投基金是支持新质生产力发展的耐心资本，其健康发展离不开畅通的退出机制。应进一步推动多层次资本市场体系建设，支持符合条件的科技型企业通过科创板、创业板、北交所等板块上市融资，常态化落实关键核心技术企业的“绿色通道”机制；加大并购重组、S基金、份额转让平台等多元化退出路径，提升资本循环效率。同时，高效用好国家创业投资引导基金，鼓励政府投资基金带头做耐心资本，带动更多社会资本投早、投小、投硬科技。
四是提高直接融资特别是股权融资比重，优化金融供给结构。长期以来，我国金融体系以间接融资为主导，企业融资高度依赖银行贷款，导致债务杠杆偏高、风险集中于银行体系。发展直接融资特别是股权融资，对优化融资结构、提升资源配置效率具有重要意义，有助于分散金融风险、支持创新驱动发展战略。为此，应以深化资本市场改革为抓手，一方面继续扩大股票市场融资规模，支持符合条件的企业通过IPO、再融资、发行可转债等方式获取资金；另一方面，稳步发展多层次债券市场，推动高收益债、科创债、绿色债等创新品种扩容，进一步拓宽企业融资渠道，提升金融服务的包容性和普适性。
三、强化使命担当，奋力谱写资本市场高质量发展新篇章
新时代赋予新使命，新征程呼唤新作为。今年政府工作报告对资本市场改革的部署，充分彰显了党中央、国务院对资本市场高质量发展的高度重视。通过持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重，资本市场将更好地服务实体经济，推动科技创新，促进经济高质量发展。
站在“十五五”开局起步的关键节点，资本市场改革将继续围绕服务实体经济、防控金融风险、深化改革创新等主线，以服务国家战略为导向，以深化投融资改革为抓手，不断完善资本市场功能，优化资本市场生态，推动资本市场向新向优发展。我们坚信，在党中央的坚强领导下，在各方的共同努力下，我国资本市场改革必将取得新的更大成就，为加快建设金融强国、实现中华民族伟大复兴作出新的更大贡献。
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